Midweek

Midweek 8 de Junio de 2023

June, 2023

La inflación cerró mejor algo mejor de lo previsto. La última semana parece haber sido relativamente tranquila en materia inflacionaria. Para la Ciudad de Buenos Aires la inflación cerró en 7.5% con un 6.6% de alimentos. Si reponderamos con el IPC nacional podría dar algo más abajo. El IPC de Bahía Blanca fue de 7.22%. De todas maneras, no creemos que el IPC nacional sea más bajo que ese 7.5%, pero si consideramos que podría ser inferior al 9% que preveíamos. Para el año seguimos pensando que 150% es el escenario más probable. 

Midweek 1 de Junio de 2023

June, 2023

No hay doble dígito, por ahora. Los datos de mayo no nos muestran que haya doble dígito por ahora. Es cierto que el mercado en los últimos dos meses subestimó la inflación y quizás por eso ahora sobre reacciona. La inflación va a ser alta, de eso no hay duda y probablemente se acerque al 9%, pero la segunda mitad del mes parece haber sido más tranquila que la primera, al menos en algunos rubros críticos como el de alimentos. La dinámica es mala y seguimos pensando en términos de 150% para el año, pero aún no estamos listos para entrar en pánico.

Midweek 18 de mayo de 2023

May, 2023

Sale el 8, entra el 9. El cambio en el equipo podría ser Julián Álvarez por el Huevo Acuña. Pero en realidad estamos hablando de inflación mensual. Si bien no está todo dicho, pareciera que la inflación de mayo va a empezar con 9 o en el mejor de los casos con un 8 alto. Pero tampoco se pueden descartar los dos dígitos. La suba del blue de esta semana es otra amenaza. Si bien el tipo de cambio oficial desaceleró, nuestra hipótesis es que el tipo de cambio oficial es un ancla cada vez más débil para la inflación en la Argentina.

Midweek 11 de mayo de 2023

May, 2023

Nos quedamos cortos. La proyección de inflación de 7.5% que tenemos de abril parece haberse quedado corta. La medición de la Ciudad de Buenos Aires de 7.76% con una suba de alimentos de 11% (10.4% incluyendo bebidas) da a entender que el índice nacional podría ser aún más alto que eso dado el mayor peso de alimentos a nivel nacional (17 vs 27%).  Mayo empezó pum para arriba porque hubo mucho aumento de regulados, pero también es cierto que alimentos arrancó el mes muy fuerte.

Midweek 4 de Mayo de 2023

May, 2023

Y finalmente aceleró. El dólar oficial cerró la semana pasada moviéndose a una velocidad de 8.5% mensual. En los primeros días de esta semana aflojó algo, pero no creemos que pueda durar. Mientras esperan a ver si el Fondo Monetario, Brasil o el que sea les tira algún dólar, la tasa de depreciación nominal deberá ser alta. Y en la medida que se demoren todos esos proyectos, empezarán a cobrar vida las estrategias de salto discreto o desdoblamiento. Es claro que el equipo de Massa quiere evitar eso.

Midweek 27 de Abril de 2023

April, 2023

¿Se viene otra suba de tasas? La locura de los dólares alternativos se revirtió parcialmente, pero quedó claro que la suba de la semana pasada tuvo gusto a poco. La estrategia era no subir para no expandir o subir más rápido. El gobierno se quedó a mitad de camino. Nos parece que la señal que necesita dar el gobierno es contundente y lo lógico sería que suban la tasa otra vez. Quizás una de las señales poderosas sea el hecho de que el Banco Central está convalidando una tasa de devaluación de más del 8% mensual.  En la licitación la suba fue de 3 puntos.

Midweek 20 de Abril de 2023

April, 2023

Subir tasas: algo probable, pero no eficiente. La sorpresa inflacionaria de marzo sumado a que se picaron los dólares de mercado hace más probable que el Banco Central decida subir las tasas en la reunión de hoy. La autoridad monetaria que ha estado muy callada en estas semanas tiene la necesidad de mostrarse activa. Lo que no nos parece claro es que en este momento del ciclo subir tasas sea conveniente o incluso contractivo. Es cierto que la tasa puede tener juego para operar en el canal cambiario y eso tiene un efecto sobre la inflación.

Midweek 13 de Abril de 2023

April, 2023

Dólar agro por 6,000. Nuestra visión es que el gobierno no conseguirá comprar todos los dólares que quiere a partir del dólar agro. Creemos que el complejo oleaginoso venderá entre 4,000 y 4,500 millones de dólares, mientras que el resto de los productos podrán aportar entre 1,500 y 2,000 millones de dólares adicionales. Esto no es suficiente para llevar tranquilidad al mercado. Será una bocanada de aire entre abril y mayo. Para colmo, el dólar soja debutó ayer con dos días de retraso lo que hace que el premio se haya caído un poco.

Midweek 30 de Marzo de 2023

March, 2023

La devaluación aceleró algo, pero acelerará más. La tasa efectiva anual de aumento del dólar de las últimas 5 ruedas está en 105% habiendo tocado108% el martes. Con el Banco Central como vendedor cotidiano y con la inflación instalada en tasas anualizadas más altas, vemos pocas chances de que esto se quede así. Es decir, vemos cierta aceleración cambiaria hasta que el gobierno venga con una nueva arquitectura del mercado de cambios.

Midweek 23 de Marzo de 2023

March, 2023

Pésima señal. Toda esta novela de los DNUs sobre la venta de bonos en poder del sector público parece más destinada a financiar al fisco más que a bajar la brecha. Es sumamente inconsistente cuando hace algunas semanas se inició una operación de recompra de deuda. Esta medida ruinosa para el gobierno y desprolija (circularon DNUs que después no se publicaron) da la señal de gran improvisación y de desesperación. En cierta medida la baja del precio de los bonos hace más estéril la situación porque va a costar vender esos bonos ya que difícilmente haya tantas ofertas.