Midweek 20 de Febrero de 2019

El clima financiero internacional continúa con buena salud pero algunos ruidos se han comenzado a notar en el mercado local. Por un lado, se cortó la racha bajista en la tasa de Leliq que rebotó 208 pbs desde los mínimos de la semana anterior, aunque sigue acumulando 13 p.p. de caída en el año y se encuentra en 46.0%. Por el lado monetario, el BCRA comunicó que se sobrecumplió el objetivo de base monetaria en la primera quincena de febrero por AR$ 29 mil millones y que espera que el promedio de base monetaria para todo el mes se ubique AR$ 40 mil millones por debajo de la meta de AR$ 1.384 billones.  El tipo de cambio rebotó al interior de la Zona de No Intervención y cotiza en 39.65 a pesar de la bonanza en mercados globales por la combinación de una inflación de enero por encima de lo esperado, caída de rendimientos en pesos y algo de ruido político in crescendo.  En este contexto, el BCRA dejó de comprar reservas desde el jueves pasado. A pesar del reciente freno, esperamos que siga habiendo una baja de tasas, aunque de modo mucho más gradual. Dejamos nuestra proyección de tasa de interés (Leliqs) para fin de año sin cambios en 36.0%.