Midweek

Midweek 26 de Mayo de 2022

Mayo, 2022

Queda al menos una suba de tasas más. Seguimos insistiendo que el Banco Central está corriendo de atrás la inflación. El próximo REM casi con seguridad volverá a mostrar no sólo más inflación para fin de año, sino que probablemente suba mucho la inflación esperada de los próximos 12 meses y 2023. En ese contexto, la tasa actual quedará baja a los ojos del mercado

Midweek 19 de Mayo de 2022

Mayo, 2022

Desacelera poco. Los precios seguirán subiendo a tasas muy altas, aunque probablemente no veamos cifras de 6% mensuales en las próximas mediciones. La inflación anualizada de los primeros cuatro meses fue de 86.5% y nosotros corregimos la inflación de todo el año desde 66 a 70%. De manera que pese a que subimos nuestro pronóstico si vemos una desaceleración en los próximos meses. Pero está claro que no hay un ancla posible.

Midweek 12 de Mayo de 2022

Mayo, 2022

Disentimos con el REM del 2023. La encuesta que publicó el viernes pasado el Banco Central muestra una inflación esperada de sólo 50% para 2023. Aun suponiendo que no hay suba de tarifas o que éstas sean muy moderadas será difícil que la inflación sea tan baja. No hay reservas para tener un ancla cambiaria y los mecanismos de indexación están jugando a toda máquina. Nos parece un escenario optimista que la inflación del 2023 no sea superior a la del 2022. Lo único que podría salir bien es que la guerra termine y muchos precios de materias primas se desinflen.

Midweek 5 de Mayo de 2022

Mayo, 2022

¿Quién la frena ahora? La situación inflacionaria está complicada. Como mostramos en el informe semanal del viernes, las paritarias vienen todas bastante firmes, las expectativas vuelan (este viernes sale el REM del Banco Central) y se viene una batería de aumentos de precios regulados. Prepagas, teléfonos celulares, algunas escuelas privadas, expensas, GNC y para junio se espera la suba de tarifas de luz y gas en el AMBA. A esto se suma la tarifa industrial que pega de forma indirecta.

Midweek 28 de Abril de 2022

Abril, 2022

La inflación no da respiro. Tenemos un pronóstico de 5% para abril que tiene más riesgo de quedarse corto que ser exagerado. Lo mismo vale para nuestro 66% para el año que tiene implícito cierta desaceleración en los precios que podría no darse. Lo que no vemos es por donde podrían venir buenas noticias en términos de inflación. El Banco Central no tiene un ancla para bajar la inflación. Los acuerdos de precios y salarios que intenta hacer el gobierno no vuelan a ningún lado y no volarían tampoco en un escenario de falta de credibilidad.

Midweek 21 de Abril de 2022

Abril, 2022

Nominalidad más alta. La economía se está moviendo toda a una nominalidad más alta. La prueba de ello es que si hoy dijéramos que se repite el dato inflacionario de febrero (4.69%), sería interpretado como una buena noticia. Ahora todos los reclamos salariales se mueven un escalón, la suba del dólar que anualizada ya está arriba de 60% trepó un escalón y veremos qué pasa con las tarifas, pero lo lógico (no siempre lo más probable) es que suban un escalón para que recuperar músculo fiscal.

Midweek 7 de Abril de 2022

Abril, 2022

Y aceleró el oficial nomás. No era una predicción difícil. Pero estaba claro que con la inflación reinante y las tendencias de oferta y demanda de billetes en el MULC la depreciación a un ritmo de 40% quedaba corta. Ahora que pasó el 50% esperamos que se quede en este rango por un tiempo. Pareciera que la nueva regla es no perder muchas reservas los días malos y por ende la única medicina es tolerar devaluaciones diarias más elevadas.

 

Midweek 31 de Marzo de 2022

Marzo, 2022

Más tasa en abril. El Banco Central tuvo problemas para colocar Leliqs a 180 días en marzo y los bancos se inclinaron por las Notaliq, señal de que todavía ven baja la tasa de política. Vemos otra alza de 150 puntos básicos que la llevaría a 46.5%, algo que ocurrirá seguramente dentro de las dos semanas que nos separan de la difusión del dato de inflación correspondiente a marzo. Cifra que estará arriba de 5%. Y entre paritarias, tarifas, los problemas mundiales y una mayor inercia, se va dibujando un rango de 3.5-4.5 mensual para el resto del año.

Midweek 24 de Marzo de 2022

Marzo, 2022

Alta probabilidad de una suba de tasa más. La suba de 200 puntos básicos anunciada el martes a la noche por el Banco Central está en el camino correcto, pero dado como viene la inflación de marzo probablemente haya otra suba más en abril. Si bien el BCRA dice que la aceleración de los precios se debe a los problemas de oferta en la economía mundial, a caballo de la guerra en Ucrania, nos parece que la Argentina además tiene otros temas más complejos. Por ejemplo, los sindicatos están negociando paritarias ya un escalón más arriba que hace un mes, es decir, más inercia.

Midweek 17 de Marzo de 2022

Marzo, 2022

Con el casco puesto y las armas equivocadas. El viernes 18 se declara la guerra contra la inflación en las palabras del presidente. La mala noticia es que hay muchas chances de perder esa guerra. No hay un ancla cambiaria ni monetaria a la vista más allá del algún ajuste de tasa de interés. Si la suba de precios es un tema de especulación es ampliamente probable que la batalla principal se de con controles y cepos en un entorno de baja credibilidad económica y gigantes problemas políticos en la coalición de gobierno.