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La Nación




Para iniciar su proceso de internacionalización, la entidad estatal pagará U$S 480 millones por el 51% del paquete.

La "avanzada brasileña" sobre la economía local, que se había tomado una pausa por la crisis financiera global, demostró ayer que recuperó su vigor.

El Banco do Brasil (BB), algo así como el Banco Nación de ese país (un gigante con tantas sucursales, 4000, y empleados, 100.000, como todo el sistema financiero local), confirmó la compra del 51% del capital social del Banco Patagonia (séptimo banco privado local medido por patrimonio) para comenzar su proceso de internacionalización, como suele suceder, por el mercado más próximo.

"Aquí ya operan más de 400 empresas brasileñas que emplean a unas 200.000 personas y residen más de 50.000 brasileños. Además incidió el robusto comercio bilateral", destacó ayer el presidente del BB, Ademir Bendine, al anunciar la adquisición en Buenos Aires en compañía de Jorge Stuart Milne (uno de los fundadores y accionistas del Patagonia). El banco seguirá funcionando bajo su actual denominación, más allá del cambio en el control.

La operación se pactó por algo menos de US$ 480 millones (a razón de US$ 1,3076 por acción), monto que los vendedores recibirán en cuotas: 30% apenas el Banco Central (BCRA) apruebe el traspaso, 12% a los 225 días, 12% a los 405 días y el 6% restante dentro de poco más de un año y medio. Por la "paciencia", el BB los compensará con un interés que irá del 0,5 al 3,5% anual en dólares.

Por su magnitud, es la segunda inversión de ese origen por monto tras la de Camargo Correa (pagó US$ 1025 millones por Loma Negra), pero tiene una carga simbólica mayor: el "dueño" del BB es el Tesoro brasileño. Ambas partes presentaron el traspaso como "una alianza estratégica".

Como prueba detallaron que el Patagonia mantendrá el management actual (Jorge Stuart Milne se mantendrá al frente del banco por al menos tres años más) y sus actuales controlantes (que pasarán a detentar el 10,58% del capital tras la venta) conservan el derecho a elevar su tenencia hasta el 25% cuando quede abierta la Oferta Pública de Adquisición (OPA) que se activó obligatoriamente al haberse pactado la transferencia de más del 50% del capital social de la entidad.

Se espera que 60 días después de recibidas las autorizaciones de los reguladores de ambos países (por obvias razones, la proveniente de Brasil está descontada) el BB ofrecerá al resto de los accionistas comprarles sus participaciones en las mismas condiciones que acordó con los Stuart Milne y Emilio González Moreno.

Los términos de la oferta

Entre los que deberán decidir si aceptan estarán los accionistas minoritarios (flota en el mercado algo más del 10,7% del capital); la provincia de Río Negro (que conserva el 3,04% desde que los Stuart Milne -con el por entonces Banco Mildesa- adquirieron el 85% del banco de esa provincia); los italianos de la banca Intesa Sanpaolo (que se quedaron cuando el Patagonia compró el Sudameris, en 2003) y la Administración Nacional de la Seguridad Social, que heredó de las AFJP el 14,66% del capital social.

Por lo que dijo Jorge Stuart Milne ayer, una parte de lo que cobre lo usará para recomprar. "Soy un firme creyente en que el Mercosur será la plataforma del despegue en el futuro. Para aprovecharlo, necesitábamos escala y con esto lo logramos", dijo visiblemente satisfecho.

La acción, que ayer fue una de las pocas con ganancias en una mala jornada para la Bolsa porteña, subió 3,46% (avanza 14% en abril) y cerró a $ 4,78. En los términos en que se acordó su venta al BB tiene un techo de $ 5,08 al tipo de cambio actual, ya que la OPA se lanzará a esos valores.

Para los analistas locales la venta es una buena noticia aunque, por otro lado, revela lo devaluadas que están las empresas locales. "El traspaso se hace a una relación de 1,86 respecto del valor libros", estimó David Mermelstein, de la consultora Econviews, algo inferior al promedio de 2,2 a 2,5 de los mejores años de la convertibilidad. Sin embargo, "si se pagan US$ 480 millones por el 51% es que lo están valuando en 941 millones. Esa cifra equivale a más de 8 años de ganancias por US$ 115 millones, como los que reportó en 2009. No parece tan mal para el contexto local", evaluó por su parte el analista Pablo Curat, de la consultora Curat, Martínez Larrea & Asociados.

US$1,3076 

El valor que pagan por acción

Le compraron al grupo de control 366.825.016 papeles. Equivale a $ 5,08. La acción cerró ayer aquí a $ 4,78.

10,58% 

La participación de los S. Milne

Cae en 51 puntos porcentuales, pero tienen una opción para acrecentarla al 25% cuando esté en el mercado la OPA.

4 

Las cuotas en que van a pagar

La primera será del 30% del total y la última en poco más de un año y medio más un interés del 0,5 al 3,5% anual.

Javier Blanco