ESCENARIO BASE Mayo 2020

Escenario internacional

• El brote de Coronavirus tiene un impacto masivo en el nivel de actividad global a pesar de las medidas fiscales y monetarias para evitar una gran depresión. El PBI global caería 3pp., pero aún es prematuro dado que podría haber rebrotes que obliguen a extender períodos de cuarentena.
• La recuperación de la economía global será en forma de V, comenzando en el tercer trimestre de 2020.
• En este contexto, las condiciones financieras internacionales para los países emergentes mejoran marginalmente tras el shock inicial de la pandemia. Los precios de los commodities toman una tendencia negativa y Brasil entra en recesión como el resto de los países de la región.

Escenario local

• La cuarentena afecta con fuerza el nivel de actividad, especialmente en el segundo trimestre. La recuperación se empieza a notar en el tercer trimestre. El balance fiscal se deteriora significativamente por aumento de gasto y caída de recaudación.
• En un contexto internacional y local mucho más adverso, no se concreta un canje de deuda durante el primer semestre del 2020, pero las negociaciones avanzan.
• El tipo de cambio real (oficial) se deprecia en tándem con las monedas de los vecinos en un escenario de salida de capitales de emergentes. Esperamos que en algún momento haya un salto en el tipo de cambio nominal, pero no podemos precisar cuando, ya que el BCRA parece dispuesto a dilatar el timing.
• Se logra un acuerdo con acreedores en las próximas semanas.